R22成本支撐 氟化工新產品盈利可觀

氟化工行業經歷2010-2011年景氣周期后，產品規模成倍擴張，市場產能過剩嚴重，景氣度持續低迷，13年整個氟化工行業仍處于探底過程中，R22、R125、PTFE等產品價格持續下滑，而上游螢石逐步回升，行業大面積虧損。三愛富沒有配套上游資源螢石、甲烷氯化物等裝臵，盈利受到進一步壓制。
   從收入和利潤構成看，CFC替代品貢獻最大。CFC替代品價格大幅下降，但通過對工藝進行更新和優化，產品成本下降明顯，13年實現毛利率15.41%，較上年增加1.52個百分點。含氟聚合物競爭加劇，毛利率較上年大幅減少6.53個百分點至7.23%.CFC產品屬于逐步被淘汰的產品，近些年毛利率較為穩定，13年為13.17%，較上年提升1.27個百分點。
　　氟產品迎來漲價，景氣反轉言之過早
　　近幾周，作為氟產品風向標的R22價格連續上漲，華東地區報價已累計上漲13.4%.究其原因，一是東岳裝臵因電廠故障開工降至五成，部分廠商因配額限制開工率也受到影響，R22供給面上較緊張；其次，近期液氯強勢拉漲，三氯甲烷價格堅挺，對R22形成成本面支撐；最后，下游開工良好，庫存偏少，綜合刺激下，R22價格出現連續反彈的走勢。
　　14年R22供需將被分割為兩個市場，一是ODS用途產品，一是作為中間原料端。誠然，R22在ODS用途上有配額限制，但該市場供需整體平衡，而其作為中間原料，R22則相對過剩。制冷劑產能過剩的大格局還未改變，過剩產能消化尚需時日，加上原料供應非常寬松，目前仍看不到行業反轉之趨勢。
　　新產品層出不窮，占據氟領域高點
　　未來，氟化工產品運行會出現分化，傳統制冷劑產品價格將維持弱勢運行格局，而HFO1234yf、高端PTFE及PVDF等新型產品的盈利會相當可觀。
　　公司作為我國有機氟領域的領頭人，一直致力于新型產品的開拓。氟化工行業正處于產品更新換代的轉型周期，具有技術和規模優勢的企業將受益，特別是擁有領先產品的公司會迅速脫穎而出。公司未來值得關注的產品是PVDF、HFO1234yf、高端PTFE等。
　　PVDF產業鏈、HFO1234yf及高端PTFE樹脂前景廣闊，這些產品未來巨大的市場空間及高盈利將是推動公司業績增長的主要動力。